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Dr. Daniel Koller trat 2004 bei Bellevue Asset Mana­gement ein und ist als Senior Port­folio Manager im Bereich Bio­techno­logie mit Spezial­gebiet Herz-Kreis­lauf-Krank­heiten tätig. Seit 2010 ist er Head Mana­gement Team der börsen­kotierten Betei­ligungs­gesell­schaft BB Biotech AG. Vor seinem Eintritt bei Bellevue Asset Mana­gement war er während vier Jahren in der Finanz­industrie tätig, zuerst in der Funktion als Aktien­analyst bei UBS Warburg, danach als Private-Equity-Investor bei equity4life. Daniel Koller studierte Biochemie an der ETH Zürich und dokto­rierte im Bereich Bio­techno­logie während seiner Tätigkeit bei Cytos Bio­tech­no­logy. (Foto: BB Biotech)

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Genetische Medizin mit erfolgsversprechenden Fortschritten

Bei einer wachsenden Zahl an Krankheiten lassen sich deren genetische Ursachen bestimmen. Die Folge: Immer mehr Medikamente, die eine individuell bessere Wirkung erzielen oder gar Potenzial für eine vollständige Heilung haben, stehen vor dem Durchbruch. Spezialisierte Beteiligungsgesellschaften wie BB Biotech nutzen ihre Expertise, Themenfelder frühzeitig zu erkennen und über verschiedene Positionen verteilt zu partizipieren.

Von Dr. Daniel Koller, Head Investment Management Team BB Biotech AG

Die X-Chromosomale Myotubuläre Myopathie (XLMTM) ist eine neuromuskuläre Krankheit, für die es bislang noch keine Heilungsmöglichkeiten gibt. Die Krankheit betrifft eines von 50.000 zumeist männlichen Neugeborenen und die Hälfte der Betroffenen stirbt vor dem zweiten Geburtstag und nur wenige werden bis zu zehn Jahre alt.

Die seit Juli 2016 börsennotierte US-Biotechfirma Audentes Therapeutics ist nun kurz davor, ein Mittel gegen diese unheilbare Krankheit auf den Markt zu bringen. Erste im April präsentierte Wirksamkeitsdaten zeigten, dass nach 24 beziehungsweise 48 Wochen die Muskelfasern denen von gesunden Kindern ähnelten. Um für die Substanz mit dem aktuellen Projektnamen AT132 bald den Zulassungsantrag einreichen zu können, ist Audentes dabei, die Dosierungen zu optimieren.

Höhere Heilungschancen durch individualisierte Medizin

Das Portfoliomanagement von BB Biotech baute im vierten Quartal 2018 erste Positionen bei Audentes auf. Das Beispiel steht stellvertretend für den wachsenden Anteil der Portfoliobeteiligungen an Firmen, die im sich stetig erweiternden Feld der Genetischen Medizin („Genetic Medicines“) unterwegs sind. Darunter versteht man Wirkstoffe, die entweder von ihrem biologischen Aufbau genetischen Ursprungs sind oder von ihrem Wirkprofil auf die Genetik abzielen. Die ersten marktreifen Arzneien im Rahmen der genetischen Medizin kamen für die Behandlung von Krebs auf den Markt. Die Onkologie stellt auch weiterhin den grössten Anteil an marktreifen Produkten und klinischen Kandidaten.

Passgenaue Wirkung hat ihren Preis

Für die Medikamentenentwicklung bedeutet das: Die Patientenpopulationen werden kleiner, der medizinische Nutzen dafür grösser. Wegen der passgenauen Wirkung lassen sich mit diesen Produkten höhere Preise erzielen. Gerade bei den Krebstherapien erwarten Branchenexperten für die nächsten Jahre deutlich steigende Erlöse. Die Behandlung, die in der Regel mit einem längeren stationären Aufenthalt verbunden ist und das Potential für eine vollständige Heilung aufweist, hat ihren Preis. Spitzenreiter ist Zolgensma, eine einmalige Gentherapie gegen die spinale Muskelatrophie, welche eine dauerhafte Heilung herbeiführen kann, mit Behandlungskosten von USD 2.1 Mio.

Für die Firmen wird es in Zukunft darauf ankommen, bei der Preisfindung den aussergewöhnlichen medizinischen Nutzen ihrer Produkte unter Beweis zu stellen. Zugleich gilt es die politische Debatte um die Deckelung der Gesundheitskosten im Auge zu behalten. Gerade bei den Gentherapien gegen monogenetische Erkrankungen ist zu erwarten, dass sich das „Pay for Performance“-Modell durchsetzen wird. Dabei ist die völlige Kostenerstattung an den wie auch immer definierten Behandlungserfolg gekoppelt. Eine Variante ist die auf mehrere Etappen verteilte Zahlung.

Zeitpunkt für den Einstieg für Investoren ist nicht leicht identifizierbar

Anleger sind darüber hinaus mit einem weiteren Dilemma konfrontiert. Weil der Markt das Potenzial neuer Therapieansätze frühzeitig einpreist, wird es immer schwerer, den richtigen Zeitpunkt für den Einstieg zu wählen. Ausgewählte Investmentfonds oder die Aktien von Beteiligungsgesellschaften wie BB Biotech federn mit ihrer Portfoliostreuung die Risiken von Fehlschlägen bei einzelnen Firmen ab. Zugleich bieten sie die Möglichkeit, am langfristigen Wachstumspotenzial neuer Themenfelder frühzeitig und über verschiedene Positionen verteilt zu partizipieren.

So hat BB Biotech bei seiner aktuell grössten Kernbeteiligung Ionis Pharma die ersten Positionen 2011 aufgebaut, als sich der klinische Erfolg des ersten Produkts Kynamro manifestierte. Das Unternehmen ist Pionier in der Antisense-Technologie, welche die Expression von krankheitsauslösenden Genen unterbindet. Das Präparat Spinraza zur Behandlung der spinalen Muskelatrophie bei Säuglingen, hat sich zu einer der grössten Erfolgsgeschichten im Bereich der seltenen Erkrankungen entwickelt und  erzielte 2018 einen Jahresumsatz von mehr als USD 1.7 Mrd.
Die beiden Beispiele Audentes und Ionis Pharma zeigen, dass BB Biotech die medizinischen Fortschritte von Morgen im Beteiligungsportfolio rechtzeitig aufgreift. Rund ein Drittel der aktuell 34 Portfoliofirmen befassen sich in den unterschiedlichsten Indikationen mit der Genetischen Medizin. Jede dieser Beteiligungen wird auf Sicht der nächsten 18 Monate kursrelevante klinische Daten vorlegen.

27.11.2019 | 15:42

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